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股民選股:兩個指標最重要

2015年08月19日 22:07 轉載自:華股財經   閱讀:2612
作者: 李悅   http://www.cltawh.tw/user/space?oid=27032

——每股凈資產與每股未分配利潤

武漢科技大學金融證券研究所所長 董登新(教授)

筆者按:目前,股指逐漸逼近技術底2000點一線,常有股民咨詢:熊市底部,如何選股,怎樣分清優劣?筆者認為:只有兩個指標,才是股民選股最重要的依據,這就是“每股凈資產”與“每股未分配利潤”。

一般地,股民炒股,大多較為注重當年或當期的“每股收益”及“凈資產收益率”,其實,這兩個指標的偶然性和不確定性較大,“非主營”的水份較重,易包裝,因此,這兩個指標不適宜作為選股的依據,但可以參考。因為“每股收益”與“凈資產收益率”只是兩個“現在時”指標,它僅反映“當期”、“短時”業績,并具有較強的短時欺騙性和暫時包裝性,絲毫也不能反映企業的過去和將來。為此,筆者建議:股民選股切莫單純以“每股收益”或“凈資產收益率”來衡量!

然而,往往容易被股民忽視的兩個指標——“每股凈資產”與“每股未分配利潤”,卻是十分重要而關鍵的選股指標。

(一)“每股凈資產”的妙用

每股凈資產重點反映股東權益的含金量,它是公司歷年經營成果的長期累積。所謂路遙知馬力,無論你公司成立時間有多長,也不管你公司上市有多久,只要你的凈資產是不斷增加的,尤其是每股凈資產是不斷提升的,則表明公司正處在不斷成長之中。相反,如果公司每股凈資產不斷下降,則公司前景就不妙。因此,每股凈資產數值越高越好!

其實,每股凈資產的增長有兩種情形:一是公司經營取得巨大成功,導致每股凈資產大幅上升;二是公司增發新股,也可以大幅提高每股凈資產,這種靠“圈錢”提高每股凈資產的行為,雖不如公司經營成功來得可靠,但它畢竟增大了公司的有效凈資產。

同樣,每股凈資產的下降也有兩種情形:一是公司經營虧損導致的每股凈資產大幅下降;二是公司高比例送股會導致每股凈資產大幅被稀釋或攤薄。相比較之下,前者為非正常,后者為正常。

一般地,每股凈資產高于2元,可視為正常水平或一般水平。每股凈資產低于2元,則要區別不同情形、不同對待:一是特大型國企改制上市后每股凈資產不足2 元(但高于1元),這是正常的,如工行、中行、建行等特大型國有企業;二是由于經營不善、業績下滑,導致每股凈資產不足2元的,這是非正常現象。

由于新股上市時,每股法定面值為1元,因此,公司上市后每股凈資產應該是高于1元的,否則,如果出現每股凈資產低于1元的情況,則表明該公司的凈資產已跌破法定面值,情勢則是大為不妙的。目前,滬深A股市場大約有150家上市公司的每股凈資產都是不足1元的,這些公司一定都是存在較嚴重的經營問題的。

尤其值得我們重點關注的是:當每股凈資產為負值時,則稱為“資不抵債”。也就是說,即便將公司所有資產全部賣光光,也不足以償還公司所欠債務(主要包括銀行貸款及供貨商的貨款)。這樣的公司是典型的“敗家子”,你成為它的股東就是一種不幸,你不僅沒有一分錢的“股東權益”,而且還要為它背負一屁股債。中國A股市場目前大約有近50家這樣的“敗家子”公司,但這些超級垃圾卻總有本事不退市!

(二)“每股未分配利潤”的妙用

每股未分配利潤,是指公司歷年經營積累下來的未分配利潤或虧損。它是公司未來可擴大再生產或是可分配的重要物質基礎。與每股凈資產一樣,它也是一個存量指標。

其實,每股未分配利潤應該是一個適度的值,并非越高越好。大家知道,未分配利潤長期積累而不分配,肯定是會貶值的。如果說,一家上市公司的“每股未分配利潤”很高,但卻很少給股東進行現金分紅,或是分紅水平很低,則表明公司是標準的“鐵公雞”!

例如,假設一家上市公司的“每股未分配利潤”高達5元以上,但它既不擴大再生產,又舍不得給股東分紅,這樣的公司一定是有問題的。

一般地,上市公司在當期分配后,如果仍能保持每股未分配利潤在0.5元以上,大體應該算是比較正常的。

如果每股未分配利潤為零,甚至是負數,則公司的日子肯定不好過,可列為高風險級別。

如果每股未分配利潤低于-1元,則公司一定正在走向死亡!這樣的公司就是所謂的“超級垃圾公司”!

由于每股未分配利潤反映的是公司歷年的盈余或虧損的總積累,因此,它尤其更能真實地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。也許某家公司現在的每股年收益為3毛錢,但它的每股未分配利潤卻是-2元,則以現在的盈利水平計算,該公司至少需要7年左右的時間,才能將這一虧損“黑洞”填平,之后,才有可能給股東提供分紅機會。這就是說,該公司在填補這一虧損黑洞的7年中,都是沒有資格分紅的。

目前,滬深A股市場至少有150家以上的公司,它們的每股未分配利潤是低于-1元的!

最后結論:股民選股除了上述兩個指標最重要外,還需要了解公司當年的利潤質量及相關歷史記錄,例如,主營利潤與投資收益各占多大比重,公司主業是否突出,過去有過幾年的虧損記錄,最近兩年是否連續虧損,公司過去分紅習慣,以及公司過去有無作奸犯科、目前身上有無官司未了,如此等等。

最后提示:股民選股切莫相信什么“動態市盈率”,因為“動態市盈率”是一廂情愿的夢幻,是股評家的虛構,因此,它被人們嘲諷為“市夢率”。請股民朋友們注意:在中國大陸券商提供的所有交易系統或行情系統中,他們所提供的“市盈率”數據全是所謂的“動態市盈率”,不足為據!


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